《中国高新技术产业并购发展报告》，这是一本艰深的教科书还是专业研究报告?所谓“高新”，是单指技术还是兼具更深层面的精神内涵?并购的思维路径是什么?仅仅是简单的大鱼吃小鱼吗?......

　　当以“推开一扇窗”的好奇心捧书来读，你会发现，这是一本充满现实主义和未来主义的书。说其现实主义，是因为书中通过近5年间22825宗中国企业现实发生的产业并购交易，进行了百万级的数据挖掘和分析，勾勒8大重点产业图谱，破解9大高新技术企业系列并购密码，解读173个审核案例......在数据为王的时代，这本书很写实，让我们一览首幅中国高新技术产业并购全景图;说其未来主义，同样是因为在大数据时代，对已有数据，尤其是大批量数据的缜密分析和有效抓取，最终要得到的是对未来趋势的研判及决策依据。中国经济已经站在“新周期”的起点，全球新一轮科技革命、产业变革加速演进，为中国企业提供了前所未有的机遇和挑战。未来中国产业要迈向全球价值链中高端，更需要从产业和全球视野通过并购整合资源，缔造中国企业的核心竞争优势。

　　由此可见，《中国高新技术产业并购发展报告》是以严肃的标题和专业的方法，让我们以独特视角透视现实到未来。通过此书，或许能让正在创造并寻找各种可能性的人们——创业新生代、行业老江湖，以及各类资本和政策监管的创新推动者们匠心独具，把“可能”变成“可行”，让“现实”牵手“未来”!

　　这就是我们的时代，个体对美好生活的向往正在上传并生成构建国家未来发展战略的海量数据，国家战略越来越与每个鲜活的生命体休戚相关。从这个角度而言，或许我们都应“推开一扇窗”，走进4月知诚智乐读书会，读一本特别的书，感受一次别开生面的荐书分享!

　　本期活动主题：并购，让现实牵手未来

　　本期活动时间：2019年4月11日下午14:00

　　本期活动地点：中关村龙门投资路演中心

　　本期特邀嘉宾：

　　王雪松，金融学博士，哈佛大学访问学者，现任中关村大河并购重组研究院院长。曾长期任职于监管机构，撰写了大量有价值的资本市场运行及投融资研究分析报告。曾出版合著两部，在《中国金融》、《证券市场导报》上发表多篇文章，主要研究方向为并购重组、金融市场、公司战略及产业研究，2018年5月合著出版了《中国高新技术产业并购发展报告》。

　　本期嘉宾荐书：

　　《中国高新技术产业并购发展报告》 作者：王雪松 等 著;

　　社会科学文献出版社;出版时间:2018年5月

　　主办单位：北京知诚民营企业财税与金融服务促进会

　　支持单位：北京大学地方政府治理与创新研究中心、首都职工素质建设工程指导委员会办公室

　　本期参加人数：32人

分享概要

　　一、春风轻灵四月天，知诚智乐读书会相约新老书友，走进漂亮温馨的中关村龙门投资路演中心，共同“推开一扇窗”，听作者王雪松老师以案讲解、以例说明，现场解读《中国高新技术产业并购发展报告》。

　　二、雪松老师的荐书分享分为四个板块：什么是产业并购、产业并购概况、案例分析、结论总结。她首先指出，并购是一个复杂、高风险的资本工具，是两家独立的企业因为利益携手打造未来，存在着“买优卖劣”、整合风险等并购悖论。

　　三、雪松老师认为，产业并购是公司出于战略需要，以优化产业结构为目的，立足企业长期发展的逻辑，横向或纵向收购产业链上的独立第三方企业，为企业生产经营实现增量价值，实现跨越式成长的一种收购方式。与其他并购类型相比，产业并购不追求短期的财务增值，而是立足企业长期发展的逻辑。产业并购不是单纯地为了买企业，而是为了产生1+1>2的效果，具有溢价低、买错率小、后续整合容易等特点，在经济结构转型、大力发展实体经济的今天，产业并购的重要性更加凸显。

　　四、我国产业并购的发展自20世纪80年代至今，经历了萌芽阶段、以并购换资金/市场/渠道、技术获取型并购、人才获取型并购四个阶段。经济转型期是并购高发期，经济结构转型升级，驱动企业通过并购，引入新技术、新资源，以适应经济新常态。中国企业的并购规模快速扩大，并购金额从2013年的13804亿元增长至2017年的28876亿元，年均复合增长20%，高新技术产业并购的年复合增速高达28.4%，快于全市场。

　　五、近五年的数据显示：并购市场以高新技术产业并购为主，在规模扩张后，产业进入整合、消化期，转向重视质量与产业协同。并购对资金筹措能力、交易技巧要求极高，目前中国产业并购极度依赖现金支付，因此需要发展多层次资本市场，以在短时间内完成并购资金的筹措。

　　六、产业并购实证分析表明：产业并购是提升公司价值的重要手段;全球新一轮科技革命、产业变革加速演进，以智能、绿色为特征的科技革命正在重塑国际竞争格局，颠覆性技术不断涌现，产业生长周期不断缩短，企业更迭速度不断加剧;产业并购有助于构建企业“护城河”，企业通过并购优势互补的标的，弥补其在“护城河”某一维度的不足，或者通过并购的协同效应产生新的“护城河”，从而打造宽阔的企业“护城河”，保持竞争优势。

　　七、随后，雪松老师从专业角度解读了多个高科技上市公司并购案例，分析了几种并购类型的特点：纵向并购，资产具有产业领先性，符合公司长期发展战略，组织管理真正实现产业链拓展;横向并购，符合公司产品生命周期发展，有双方认可的统一战略，业务组织架构能够有效结合;跨境并购，要做好详尽的调查与谈判，尊重理解对方文化，考虑是否能良好嫁接中国市场，还要注意时机与政治风险。

　　八、雪松老师最后总结道：产业并购不是独立的一单交易，而是企业一系列活动的总和，与产业链相关的投资活动，均可作为产业并购的一部分。在科技革命背景下，企业发展将越来多地采用并购方式获取技术、人才和核心竞争力!

　　九、互动交流阶段，书友们纷纷发言，自我介绍、分享感受、提出问题，就高科技企业价格标的、关键融合与赋能、“碎片化并购”、境内外并购的差异等话题展开了讨论，大家思想碰撞，畅所欲言。

　　十、活动在嘉宾赠书和书友交流中结束，大家以热烈掌声对王雪松老师和中关村大河并购重组研究院研究写作团队表示诚挚谢意!感谢中关村龙门投资对本次活动的大力支持!期待五月再相约!

部分书友反馈

　　1.王雪松：非常感谢知诚智乐读书会的邀请，今天跟大家的分享交流收获很多，感谢大家的支持和帮助。

　　2. 姜天露：了解了A股公司并购情况，会再精读这本书，感谢知识的传递，对本次活动非常满意，活动很完美。

　　推荐书目：《褚时健传》

　　3. 李文羽：对本次活动非常满意，现场氛围很好，很和谐，希望更多一些“赋能”方面的主题。

　　推荐书目：《OKR工作法》

　　4. 王卓然：对本次活动非常满意，收获满满，参会人数很多，讨论的很充分。推荐市总工会职工大学草桥校区活动场地，春秋季节环境很美。

　　5.由甲子：听王雪松老师分享像是在听课，对本次活动非常满意，建议把规定动作列个表，活动过程中有个参照依据。

　　6.苏红：嘉宾推荐的书好、参与活动的书友好、举办的环境好、活动组织的好!感谢公益的知诚智乐读书会，每次都收获满满，受益匪浅!对活动非常满意，希望这种高质量的读书会能够坚持做下去。现场的自我介绍环节非常好。

　　7.于垒：对并购，尤其是高科技方面并购有了全新的认识，举办场次要是能多点就好了，对活动非常满意。希望分享一些关于投资、文化、体育等方面的主题，推荐在SK大厦的活动场地。

　　8.张莲：听完雪松老师全面讲解并购知识和案例，对今后的工作有了一定的指导，对活动非常满意。希望能多多举办投资、并购为主题的专业性较强的读书沙龙活动。

　　9.安莉莉：感谢知诚智乐读书会，活动内容策划越来越精准，收获颇多。

知诚智乐读书会(第七十期)圆满结束!

智慧碰撞，快乐分享!

读书会友，与友同行!

　　——让我们相约2019，每月一个书香午后，现场感受分享交流和思想碰撞的氛围。活动时间、地点等详情请关注微信公众号发送的邀请函。

2019年5月17日再见!

　　2019年活动举办日期：(详情请见当期邀请函)

　　1月23日、3月15日、4月11日、5月17日、6月14日、7月12日、8月16日、9月20日、10月18日、11月15日、12月13日

知诚智乐读书会